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电解铝行情研判:风起云涌,藏器待时
中国彩61彩票网http://www.misschoicer.com 2018-09-20 15:46:15 铝加网

  彩61彩票此篇报告主要对电解铝和氧化铝进行了行业zui新情况的梳理和观点更新。彩61彩票认为2019年电解铝供需结构有望明显改善,行业配置价值将逐步提升;而中短期看好铝成本端支撑加强。对于电解铝,在整体新增产能已锁定的情况下,部分地区彩61彩票投产因外部因素慢于预期,或为行业带来预期差。需求端2018上半年需求虽然低迷,但彩61彩票看好后期电力和制造业相关行业有望出现边际改善。对于成本,自备电治理措施落地,后期铝企用电成本提高有望向上支撑铝价;而氧化铝方面,铝土矿成本支撑和出口逻辑仍然成立,但价格上升势头可能减弱,有望在高位维持稳定。

  电解铝供应增量空间较为明确,部分彩61彩票因外部因素投产缓慢

  电解铝产能天花板的逻辑并未打破,目前行业可新增产能仅来源于淘汰产能置换、滇桂两地特批产能、合规产能置换。预计行业未来4-5年合规总产能为4702万吨,但运行产能上限在4400万吨左右。接近2018年末的淘汰产能置换截止时间,置换有加速趋势,但实际新投产缓慢。内蒙、广西新增产能集中地区受限于自备电政策严格化、上游矿石资源紧张等外部性因素,预计未来供应增速仍将偏低,彩61彩票预计2018-19年全国电解铝产量将分别为3630和3840万吨。对于短期的供给分析,彩61彩票认为今年环保政策较去年严格但灵活,预计采暖季限产影响的产量仍将很有限。

  看好电力和制造业相关领域需求提升,2019年电解铝库存有望合理

  彩61彩票测算今年上半年国内电解铝需求增速仅约1.1%,其中地产、电力拖累严重。彩61彩票将测算的需求结果进行了回测,基本可与2018H1库存变化量相匹配。展望2018H2-2019各领域的消费情况,彩61彩票认为当前地产彩61彩票资金面依旧偏紧,竣工数据仍将承压,对建筑用铝不利。但电力领域下半年电网投资有望加速,该领域铝消费或将触底反弹,而基建投资预期增强也有望使相关领域需求边际改善。总体来看,彩61彩票预计2018全年铝消费增速将回升至3.9%,库存仍有望继续下降。2019年,供需可能均强于2018年,铝社会库存有望步入135-145万吨区间,板块配置价值逐渐提升。

  判断电力成本将向上支撑电解铝价格,氧化铝价格保持稳定

  电解铝成本方面,彩61彩票认为山东自备电厂交叉性补贴的落地或起到示范作用,全国自备电厂治理铺开将明显提高铝企生产成本,对铝价形成有力支撑。仅考虑今明年山东一省的交叉性补贴一项,就可使全国电解铝彩61彩票平均成本上升近170元/吨。氧化铝方面,彩61彩票认为目前价格继续向上动能减弱,但可能保持高位稳定:山西、河南环保督查和矿山治理已成常态,铝土矿供应短缺加剧;氧化铝国外供给扰动率9月再次提高,目前国外价格明显高于国内,后续预计出口仍可持续。但考虑到国内氧化铝新增产能将集中放出、采暖季限产力度并不明确,四季度氧化铝价格或保持稳定。

  风险提示:新增产能过快投放、需求低迷、自备电治理不及预期、环保政策放松、海外氧化铝厂复产加快等因素导致电解铝或氧化铝价格下跌。

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